فهرست مطالب
بیت‌کوین (BTC) پس از سقوط به زیر ۹۰ هزار دلار و ثبت پایین‌ترین سطح طی ۷ ماه گذشته، موجی از ترس را در سراسر بازار رمزارز ایجاد کرده است.
به گزارش تکناک، شاخص ترس و طمع اکنون روی عدد ۱۱ قرار دارد و طی ۲۴ ساعت گذشته بیش از یک میلیارد دلار لیکوئیدیشن ثبت شده است. این سقوط ناگهانی بسیاری را به این سؤال واداشته که علت اصلی این ریزش چیست.
تریسی شوچارت، اقتصاددان ارشد در شرکت نینجاتریدر لایو، توضیح می‌دهد که افت اخیر بیت‌کوین نتیجه مجموعه‌ای از «اختلالات سیستمی» است که همزمان رخ داده‌اند.
دلایل سقوط قیمت
بیت‌کوین ظرف کمتر از یک سال از ۴۰ هزار دلار به ۱۲۶ هزار دلار رسید و این صعود تقریباً بر پایه یک روایت خاص شکل گرفت: انتظار برای تسهیل سیاست پولی فدرال رزرو و ورود سرمایه نهادی از طریق ETFها که می‌توانست موج صعودی پایدار ایجاد کند. همین انتظار باعث شد حجم بهره بازِ معاملات آتی به ۹۴ میلیارد دلار برسد و برخی پلتفرم‌ها حتی اهرم‌هایی تا ۱۰۰۱ برابر ارائه دهند.
شوچارت تأکید می‌کند که همین ساختار نشان می‌داد سیستم بیش از حد کشیده شده است.
آسیب اصلی زمانی آغاز شد که بازار به‌سرعت انتظارات خود از فدرال رزرو را تغییر داد. احتمال کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر از ۹۰ درصد به ۴۰ درصد سقوط کرد و بازده واقعی اوراق خزانه کوتاه‌مدت بالای ۵ درصد باقی ماند. این اتفاق عملاً سناریوی کلان پشت قیمت ۱۲۶ هزار دلاری بیت‌کوین را فرو ریخت.
ضربه ETFها
زیرساخت ETFها که به‌عنوان دروازه ورود سرمایه‌گذاران نهادی شناخته می‌شد، در عمل نقدینگی فروش عظیمی ایجاد کرد که پیش از این سابقه نداشت. نتیجه آن خروج ۱.۱ میلیارد دلار از ETFهای بیت‌کوین تنها طی چند روز بود.
همزمان، هولدرهای بلندمدتی که بین ۴۰ تا ۸۰ هزار دلار خرید کرده بودند، طی ۳۰ روز حدود ۸۱۵ هزار BTC فروختند تا سود ۵۰ تا ۱۵۰ درصدی خود را تثبیت کنند.
ماجرا زمانی تشدید شد که بیت‌کوین سطح حمایتی ۱۰۰ هزار دلار را از دست داد و توقف‌های معاملاتی در بازار مشتقه فعال شدند. بیش از ۲۰ میلیارد دلار از موقعیت‌های اهرمی در طول ماه‌های اکتبر و نوامبر لیکوئید شد. هر مرحله لیکوئیدیشن فشار فروش بیشتری ایجاد می‌کرد و یک چرخه معیوب شکل داد. بهره باز از ۹۴ میلیارد دلار به ۶۸ میلیارد دلار رسید، اما شوچارت معتقد است هنوز بخشی از اهرم‌ها باید تسویه شود.
عدم حضور خریداران واقعی
به گفته این اقتصاددان، نکته‌ای که بسیاری متوجه آن نیستند این است که در شرایط فعلی خریداران واقعی در بازار حضور ندارند. سرمایه‌گذاران نهادی در حال کاهش ریسک هستند، هولدرهای بلندمدت منتظر قیمت‌های پایین‌ترند و سرمایه‌گذاران خرد نیز دچار ترس شده‌اند.
بازار باید آن‌قدر پایین بیاید تا اهرم‌ها کاملاً تخلیه شوند، هولدرهای بلندمدت دوباره شروع به انباشت کنند و خریداران واقعی با تحمل ریسک وارد بازار شوند. او اشاره می‌کند که افت ۶۰۰ میلیارد دلاری اخیر عمدتاً سودهای روی‌کاغذی بوده که اکنون از بین رفته است.
در واقع، رشد بیت‌کوین از ۴۰ هزار به ۱۲۶ هزار دلار که ۱.۷ تریلیون دلار به ارزش بازار اضافه کرد، بر پایه یک روایت کلان اشتباه بنا شده بود.
اکنون بازار خود را با واقعیت جدید وفق می‌دهد: بازدهی بالا، عدم تسهیل سیاست پولی و تقویت دلار. شوچارت این وضعیت را «نمونه کلاسیک کاهش اهرم» در بازاری به‌شدت اهرم‌شده توصیف می‌کند؛ بازاری که هیچ جریان درآمدی برای تثبیت ارزش ندارد. به گفته او، این افت شدید بیشتر حاصل تخلیه اهرم است، نه تغییری در ارزش بنیادین بیت‌کوین.
اکنون سؤال اصلی این است که بیت‌کوین در چه سطحی به ثبات می‌رسد و خریداران واقعی وارد می‌شوند.
تمرکز بر متغیرهای بنیادی
با وجود وضعیت دشوار بازار، برخی تحلیلگران همچنان امیدوار هستند. میشائل ون دپوپه معتقد است که میان قیمت فعلی و رشد بنیادین بازار رمزارز «بزرگ‌ترین فاصله تاریخی» ایجاد شده است. او یادآوری می‌کند که چنین شرایطی در سقوط‌های بزرگ گذشته هم مشاهده شده و تاریخ نشان داده دوره‌های اصلاح شدید موقتی‌اند و صبر نتیجه می‌دهد.
همچنین ریچارد تِنگ، مدیرعامل بایننس، به سرمایه‌گذاران یادآوری کرده که نوسان بخشی از مسیر است و بهترین راه‌حل، تمرکز بر بنیادها، داشتن استراتژی روشن و انجام تحقیق کافی است.
